9月债券市场投资策略盘整为主静候央行出手

9月债券市场投资策略:盘整为主静候央行出手

1.宏观面美联储可能采取新的宽松政策；国内经济逐步企稳；国际农产品价格上涨将使居民消费价格反弹　　2.资金面9月央行仍有必要向市场释放流动性。对央行操作手法的选择，一种是延续逆回购操作，操作灵活性较强但期限较短，难以真正拉低市场资金本钱。另一种是降准，但央行目前对降北京白癜风医院地址准的推敲较多，2012年M2同比增速目标为14，7月M2实际增速13.9，如果央行再度下调准备金率，M2增速继续放大可能给未来的通胀埋下隐患。　　3.8月债券市场回顾8月，一级市场发行范围整体较7月着落，从8246亿元的发行范围缩减至6769亿元左右(截止8月29日)。公司债范围继续放大，而中票发行范围则出现明显放偏方医治白癜风大。8月，二级市场收益率出现明显的平坦化上行，5年期以下各券种收益率上行明显，幅度基本都在30BP以上。　　4.投资建议及风险(1)投资建议如果继续使用单一的逆回购操作，资金面难以得到真正减缓，市场收益率重心可能保持目前的水平，在这种情况下，投资者应以躲避风险为主，信誉产品中短融是较好的选择，利率产品中3年期政策性金融债避险效果较好。如果央行选择下调存准率，市场资金面得以减缓，各券种收益率有望向历史均值靠拢，以3个月为持有期，则5年期AA等级企业债的持有期收益率较高，其次是3年期AA等级企业债和5年期AA等级中票。如果以6个月为持有期限，5年期AA等级中票的持有期收益率较高，其次是3年期AA等级中票。8月策略中我们已建议转向防御，9月仍旧谨慎，建议稳健型投资者买入并持有短融。积极型投资者可适当建仓高票息的企业债和中票。但积极型投资者博降准的风险在于需要拉久长时间，CPI同比将于8月开始回升，对中长债影响偏负面。

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