分离债指率先拐头调解

上周债市四大债指还在齐刷刷上行并创出新高，本周即出现些许变化，企债指数和公司债指的强势上行不变，分离债指则出现了明显的拐头调解，日K线本周前三日连续收了小阴线，KDJ线在周一死叉后即调头往下，MACD的红柱状也明显缩短，显示短线调解压力较大。但我们认为，近期债市趋势向上的格局不会改变，特别在新国九条出台后，债券市场再次被提及需要培养的市场，因此债市中长线向上依然可期。　　在个券方面，近期转债中走势向上延伸的有中海转债、工行转债、深机转债等。　　利率产品方面，政策性金融债的配置价值高于国债，中长债收益率着落空间医治白癜风医院可能多于短债。对信誉产品，在基础利率难以下行的情况下，高票息保护成为信誉债的投资亮点。在公司债方面，继"11天威债"以后，*ST白癜风怎样治最好锐电和*ST南钢两家上市公司所发行的公司债，双双于12日起正式暂停上市，这意味着相干债券已丧失流动性，也没法作为质押券进行融资。市场认为，随着监管层坚决有序推动固定收益类投资品打破刚性兑付，债券市场的信用风险将会延续释放，高收益债的信用风险也会更高。　　在一级市场上，5月13日，国家开发银行招标发行的五期固息债中标利率继续低于二级市场，但在收益率曲线经过平坦化修正后，各品种表现略显分化，长期限品种需求降温，中短期限则仍受青睐。但国开债投标氛围要比周一农发债略显谨慎。缘由可能在于，一方面，前期乐观的市场情绪面临高层不大范围放松货币的言论及4月M2数据超预期的考验，另一方面，曲线平坦化演变至今，期限利差已至低位，长端利率下行受制于短端，而短端则因公然市场利率持稳而难见突破。　　财政部招标续发行的7年期固息国债中标收益率略低于二级市场，但由于收益率吸引力相对不足，招标热度不及政策性金融债。国债招标表现不及政策性金融债的缘由，主要是国债收益率吸引力不足。一方面，目前国债收益率曲线非常平坦，长端品种的性价比不及短端；另一方面，国债与政策性金融债相比，其收益率劣势也较为明显，目前7年国债收益率比国开债低出近100BP，利差高于历史均值。另外，本周债市出现一定回调迹象，也影响到机构投标的热情。　　4月末以来，在资金面宽松、货币松动预期难消和配置型资金"撬动效应"不断显现的背景下，债券市场再现好于预期的系统性上涨行情。预计在未来较长时间内，"经济弱势＋通胀低位"的基本面组合有望延续，债市也将延续整体偏暖格局；不过，考虑到年初以来债市累计涨幅已较大，短时间调解风险逐步增加，如分离债已出现调解迹象。对未来债市行情，在乐观中仍需保存适度谨慎。　　近期公布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，从指导思想、基本原则和主要任务三个方面提出进一步促进资本市场健康发展的整体要求，将指导当前和今后一个时期资本市场改革、开放、发展和监管等各项工作，对我国资本市场长时间稳健发展将产生深远影响。此次发布的新国九条对债券市场提出四大要求，即积极发展债券市场，强化债券市场信誉束缚，深化债券市场互联互通，加强债券市场监管调和。这些表述，为债券市场的发展指明了方向，将有望解决影响我国债市长远发展的系列问题，带来改革的远期红利。　　近年来，我国债券市场取得逾越式发展，能源、交通、金属、电信、制造、农业、汽车等关系国计民生的基础性产业均已通过债券市场进行融资，有效地支持了相干产业的发展与升级。据统计，目前我国债券市场范围到达4万亿美元，而随着直接融资比例的不断提高，这1范围还有望大幅增加。债券市场在规范中循序渐进发展是大趋势。

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